資本市場改革的核心目標應(yīng)該是提升市場的投資回報

2023年9月6日下午，中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長、金融學一級教授吳曉求為財政金融學院研究生新生講授新學年專業(yè)第一課，作了題為“資本市場成長的邏輯與中國資本市場的制度改革”的演講。財政金融學院院長莊毓敏教授主持了本次講座，近400名2023級研究生新生在現(xiàn)場聆聽了吳曉求教授的精彩講授。

在兩個半小時的演講里，吳曉求教授從學術(shù)歷程談到治學態(tài)度，從宏觀經(jīng)濟談到法律制度，從資本市場的生成談到中國資本市場改革方向，內(nèi)容精彩紛呈。吳曉求教授以自己的學術(shù)發(fā)展歷程為引，認為要建設(shè)一個市場經(jīng)濟國家，走市場經(jīng)濟的道路，金融在其中的作用非常重要。他與同學們分享了“把中國金融變成全球的金融中心”的夢想，同時強調(diào)完善的法制和嚴格的契約精神是把中國資本市場建設(shè)成為國際金融中心的前提。

吳曉求教授在講課中指出，過去40多年來我們?nèi)〉玫膫ゴ蟪删停且驗閳猿至烁母镩_放，堅持了解放思想和實事求是的精神，找到了適合中國國情的發(fā)展道路。他強調(diào)，“解放思想、實事求是”是解決一切問題的總思路，應(yīng)當正視問題，找到問題原因，進而找到解決問題的辦法。吳曉求教授隨后為同學們梳理了當前中國宏觀經(jīng)濟所面臨的主要問題，并從制度與政策的關(guān)系探討了預(yù)期轉(zhuǎn)弱與信心不足的原因，并指出要重視制度建設(shè)，制度建設(shè)的核心機制就是市場經(jīng)濟，而任何政策的出臺不能違背市場經(jīng)濟的原則。

接下來，吳曉求教授做了題為“資本市場成長的邏輯與中國資本市場的制度改革”的主題講座。吳曉求教授從金融結(jié)構(gòu)性變革的起點出發(fā)，闡明了資本市場生成的必然性。他指出，金融脫媒具有必然性，并受到制度基礎(chǔ)和收入水平的驅(qū)動。中國的資本市場生成具有歷史特殊性，但以當前中國的收入水平具備了發(fā)展資本市場的條件。

關(guān)于資本市場發(fā)展的邏輯，吳曉求教授認為，資本市場與和高科技企業(yè)有天然的耦合關(guān)系，對所上市的企業(yè)的天然要求是有成長性和不確定性，我們的資本市場應(yīng)該為投資者的自由選擇和組合提供多樣化的產(chǎn)品。他指出，科技是資本市場發(fā)展的主要推動者，但是中國資本市場中的科技企業(yè)有時候難以持續(xù)成長，這與資本的個性有關(guān)系，更與制度漏洞有關(guān)系。

針對中國資本市場發(fā)展的問題和改革方向，吳曉求老師以“排隊型溢價”這一現(xiàn)象為線索，回顧了中國資本市場30多年的發(fā)展歷程及標志性事件，指出中國資本市場目前仍存在的“減持約束過松”、“泛化理解注冊制”和“不可流通股份變相流通”等制度漏洞。他強調(diào)，資本市場雖然在表象上是一個融資的市場，但本質(zhì)上是一個財富管理的市場，改革的核心目標應(yīng)該是提升市場的投資回報，恢復(fù)投資部門和財富管理部門。為此，吳曉求教授提出，應(yīng)當通過制度設(shè)計約束減持，同時厘清資本市場前端資本業(yè)態(tài)和資本市場過程中的公眾投資的風險邊界。

最后，吳曉求教授叮囑同學們，做一切事應(yīng)當尊重常識，尊重市場經(jīng)濟規(guī)律。經(jīng)過40多年的市場化改革，中國人懂得市場規(guī)則，對中國的經(jīng)濟和未來我們充滿了信心。