第五次全國金融工作會(huì)議政策解讀（光大銀行上海分行）

1、2012年以來，金融業(yè)態(tài)快速發(fā)展產(chǎn)生諸多亂象

1)   “錢荒”“資產(chǎn)荒”“負(fù)債荒”輪番上演

2)   銀行理財(cái)資金通過多層嵌套進(jìn)入股市

3)   分業(yè)限制在金融創(chuàng)新與自由的浪潮下顯得似有似無

4)   金融脫媒伴隨著利率市場(chǎng)化不斷加深

2、第五次全國金融工作會(huì)議釋放的政策信號(hào)

1)   金融安全重中之重，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管協(xié)調(diào)

2)   金融回歸本源服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)

3)   防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作主題

4)   加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管

3、第五次全國金融工作會(huì)議內(nèi)容最大的看點(diǎn)

1)   嚴(yán)格監(jiān)管問責(zé)——將紀(jì)委工作態(tài)度第一次引入金融工作

2)   地方政府債務(wù)終身制——首次出現(xiàn)債務(wù)終身問責(zé)異常嚴(yán)厲

3)   真實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)——金融資金空轉(zhuǎn)、高房價(jià)等行為將遭嚴(yán)厲打擊

4)   嚴(yán)格防控金融風(fēng)險(xiǎn)——加強(qiáng)宏觀審慎、功能監(jiān)管和重視行為監(jiān)管

4、政治局會(huì)議釋放的政策信號(hào)

1)   十九大前政策要穩(wěn)，淡化“穩(wěn)增長”，強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”

2)   首次提到地方債違規(guī)舉債融資

3)   強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)

4)   加快建立房地產(chǎn)長效機(jī)制

5、金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)：一個(gè)時(shí)代的落幕與一個(gè)時(shí)代的開端

1)   在“自由—?jiǎng)?chuàng)新—危機(jī)—管制”的輪回中循環(huán)前進(jìn)

2)   金融體系作為資本的游戲和暴利的工具的時(shí)代的終結(jié)

3)   嚴(yán)控債務(wù)：不止是在金融監(jiān)管領(lǐng)域，還關(guān)系到地方財(cái)政系統(tǒng)

4)   強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任：集中監(jiān)管部門的職權(quán)和各地的事權(quán)

6、無法預(yù)測(cè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——遠(yuǎn)方的灰犀牛

1)   灰犀牛的原理：金融市場(chǎng)無法給沒有概率的事情定價(jià)

2)   灰犀牛的內(nèi)因：金融自由化的潮水退去，貨幣信用收縮

3)   灰犀牛的表現(xiàn)：影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融

4)   灰犀牛的防范：早識(shí)別，早預(yù)警，早發(fā)現(xiàn)，早處置

7、“灰犀牛”沖擊的案例及分析

1)   2015年夏天發(fā)生的“股災(zāi)”——違反邏輯和常識(shí)的視而不見

2)   2016年末“債災(zāi)”——資管市場(chǎng)監(jiān)管分割，監(jiān)管競(jìng)爭的格局，套利泛濫

3)   地方違法違規(guī)舉債頻發(fā)——名股實(shí)債、財(cái)政擔(dān)保、承諾收益等假PPP項(xiàng)目

4)   新型網(wǎng)絡(luò)金融公司“跑路”——不持有金融牌照完全無監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)橫行

8、如何理解“強(qiáng)化金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性”

1)   所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管——金融反腐的制度保證

2)   將影子銀行活動(dòng)等跨業(yè)經(jīng)營納入日常監(jiān)管——避免監(jiān)管套利

3)   加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管——強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任

4)   加強(qiáng)立法——必須要建立社會(huì)信用體系建設(shè)和金融法治體系

9、如何理解“國有企業(yè)降杠桿作為重中之重及處置“僵尸企業(yè)”工作”

1)   使國有企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮帶動(dòng)作用

2)   國企去杠桿：加大企業(yè)合并重組、“債轉(zhuǎn)股”，并允許企業(yè)破產(chǎn)違約

10、如何理解“加快建立房地產(chǎn)長效機(jī)制”

1)   推進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)登記制度、推動(dòng)房地產(chǎn)稅立法；

2)   增加住房用地供應(yīng)量，增加租房用地供應(yīng)，加快租賃市場(chǎng)培育

11、如何理解“對(duì)地方債的著重點(diǎn)和導(dǎo)向”

1)   強(qiáng)調(diào)要求終身問責(zé)，還要倒查責(zé)任，責(zé)任制無比嚴(yán)厲

2)   劃定的額度內(nèi)，發(fā)行地方政府債券，推廣合規(guī)的 PPP

12、如何理解“金融開放”

1)   大勢(shì)所趨，方向已定，但開放速度會(huì)控制

2)   人民幣要走出去，一帶一路是重要契機(jī)